摘要：回顾上周，美元指数维持高位震荡，在经历前半周小幅回落后，受地缘政治风险升温及强劲非农就业数据表现推动，后半周有所反弹并最终周线持平收盘。非美货币方面走势基本同步，除日元由于存在政府干预风险，在160的关键价位经历较激烈的多空博弈。展望本周，美伊冲突局势的反复或成为主要推动因素。美伊当前正就是否暂时停战进行谈判，但尚未达成任何阶段性结论，不论结论如何预计均将对汇市造成冲击。经济数据方面，欧元区PMI、PPI，美国PCE、CPI数据本周将公布，同时美联储将发布货币政策纪要，值得关注。
1.全球外汇焦点回顾与基本面摘要
美伊停火预期压制避险 美元指数强劲非农后周线持平
美国上周五最新公布非农数据表现强劲，推动美债收益率上行。叠加周中之后地缘避险需求的走高，美元指数基本收复前半周跌幅。短期内，市场将继续聚焦美伊关系的缓和，双方正在就45天临时停火协议持续磋商推进，若能有正向进展，将导致美元避险溢价的消退。除此之外，本周美国CPI、PCE等通胀数据表现将成汇价另一重要推动因素。而中期来看，美元的高利率仍在为其提供支撑。
地缘缓和提振风险情绪 欧元兑美元维持区间震荡
欧元兑美元上周维持区间震荡。美伊双方正就临时停火方案进行磋商，如果能达成停火，将显著缓解全球能源与供应链风险并削弱美元避险溢价，利好欧元等高贝塔货币。不过由于特朗普此前对伊曾进行过强硬表态，停火协议实际效果或受市场质疑。此外美国3月服务业PMI数据也值得关注，若数据符合温和放缓但仍扩张预期，将确认美国经济软着陆路径，并为政策分化的欧元区提供一定支撑。
避险驱动遇上干预预期 美元兑日元维持160关口震荡
受中东地缘紧张情绪驱动，美元兑日元在过去几周持续走强，已逼近160的关键心理关口，且日本财务省于上周释放明确汇率干预信号，表态将对汇价过度投机行为采取果断措施。尽管如此，美元兑日元上周依旧维持高位震荡，有较大可能向上突破160附近的日线阻力位。后续汇价走势核心取决中东地缘局势的变化，及日本当局是否会采取实际干预措施两方面，潜在波动率较高。
2.外汇期货与期权走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2026-03-31期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化920手，澳元净空头变化3858手，英镑净多头变化5221手，日元净多头变化3154手，加元净多头变化3927手，纽元净多头变化170手，上周总持仓多空转换的货币有：加元。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：英镑，纽元。
2.3、重点货币展望
美伊冲突对美元及美国经济的影响：
美伊冲突作为当前全球地缘核心变量，对美元走势及美国经济的影响呈现明显的短期与长期分化，直接主导近期外汇市场交易逻辑。冲突初期，传统避险效应叠加美国能源净出口优势，推动美元指数阶段性走强，一度突破关键阻力位，同时带动美元兑日元等货币上行。但随着冲突持续，市场焦点转向双方博弈态势，4月以来美伊45天停火协议磋商推进，避险需求回落，美元呈现“利多不涨”的反常走势，即便美国3月非农数据强劲、美债收益率上行，也未能扭转美元走弱态势，凸显地缘预期对美元的主导作用。
冲突对美国经济的传导的影响逐步显现，进而间接作用于美元中期走势。一方面，美伊对峙推高国际油价，虽美国作为能源净出口国可短期受益于贸易条件改善，但高油价持续抬升美国通胀压力，延缓美联储降息进程，美银指出即便停火，若油价难回战前水平，美联储仍可能维持偏鹰派立场。另一方面，冲突加剧美国财政负担，月均超150亿美元的战争耗资需靠发债维系，进一步恶化美债压力，同时伊朗推动石油非美元结算，加速石油美元体系松动，削弱美元长期信用根基。
短期来看，美元走势仍取决于美伊停火谈判进展与美国通胀数据，协议落地或推动美元进一步走弱，谈判破裂则避险属性将再度支撑美元。中长期而言，冲突引发的去美元化加速、美国财政与信用风险升温，将持续压制美元韧性。对于外汇市场，这种地缘博弈与经济基本面的共振的影响将持续，需重点关注美伊停火协议执行效果、美国CPI数据及美联储政策动向，这些因素将共同决定美元短期波动与中长期趋势。
2.4、人民币套期保值案例
(在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）
地缘冲突下的外汇期权套期保值实操案例：外市当前受美伊停火磋商、美联储高利率预期影响，美元高位震荡，欧元兑美元承压于1.15一线，汇率波动风险显著。某跨国制造企业2个月后将收到500万欧元货款，当前汇率1.1500，核心需求是锁定最低兑换汇率、保留升值收益且控制套保成本，结合市场基本面，选用零成本风险逆转期权组合开展套期保值。
通过构建“买入看跌+卖出看涨”期权组合（买入2个月期欧元兑美元看跌期权，执行价1.1400，期权费0.80%，同时卖出同期限看涨期权，执行价1.1600，期权费0.75%，名义本金均为500万欧元），可以实现低成本的风险对冲，既规避欧元走弱风险，又保留升值收益空间。
到期后，若欧元跌至1.1350时，看跌期权行权锁定1.1400下限；若汇率维持1.1500时，则两个期权均不行权，依旧按照市场水平结汇；若欧元涨至1.1650，看涨期权被行权，锁定1.1600上限。此策略适配当前地缘与利率格局，企业后续还可根据美伊谈判及通胀数据，及时调整策略以适配市场。
3.后市重要观察指标
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